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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】中國國務院副總理劉鶴近日應約與美國貿易代表萊海澤、財長穆努欽通話。其後，美國貿易代表署宣布，部分貨品包括電話、筆記型電腦，以及部分玩具、鞋類和服飾的關稅會延至12月15日才實施。美國總統川普日前表示，中美貿易談判代表的通話非常有效，又表示決定延後加徵關稅的措施，是希望對美國聖誕購物季節的影響減到最低。此外，川普亦可能希望換取中國恢復購買美國農產品，目的是為總統選舉鋪路。雖然中美雙方在貿易議題有所降溫，但近兩個月來就香港問題甚少發表意見的川普，近日突然在推特上發表連串推文。其中，川普提到，中國有大批武警集結在香港邊境，希望北京尊重香港的高度自治。另一方面，美國早前亦將中國列為匯率操縱國。由於中國在貿易問題上態度強硬，美國無法取得優勢，不排除川普可能以人民幣匯率或香港問題，作為籌碼，向中國施加壓力。美國7月消費物價指數按月上升0.3％，稍高於預期。核心消費物價按月上升0.3％，以年率計算上升2.2％。7月零售銷售數據強勁，按月增加0.7％，按年升3.4％。事實上，美國企業投資雖然轉弱，但在低失業率下，消費依然強勁。經濟基本層面，降息壓力不大。然而，環球前景不明朗，再加上股市大幅波動以及川普的壓力，聯準會9月降息幅度仍有一定變數。美國10年期長債利率曾一度跌破2年期長債利率，由於以往紀錄顯示，上述數據出現後，美國經濟在9個月至36個月內一定出現衰退。而30年美國庫債券息率歷史上首次跌破2％，觸發投資者恐慌情緒。雖然美國降息預期升溫，但過去幾天美國和全球股市繼續震盪下跌。加上其他資產，例如黃金和日圓表現強勢，反映避險潮席捲市場。目前，美國三大主要股指，都跌至接近8月初低位（道指已經略略跌破），未來如確認失守，拋售壓力將進一步擴大。中國7月份公布的經濟數據偏弱，回跌幅度明顯較市場預期為高。由於排放標準7月收緊，令6月部份汽車減價促銷；加上電商大型推廣活動，使中國銷售於6月提前釋放，亦因而拖低7月銷售。同時，固定資產投資亦放緩，工業增加值7月增速放緩至4.8％。由於今年10月是中共建政70周年，預期中國政府短期或再推利多經濟政策，為中資股及A股帶來支撐。香港近期示威活動持續升級，機場示威引起機管局暫停部份航班，加上香港的暴力衝突增加，不但讓訪港旅客大幅減少，亦讓部份經港中轉旅客轉移至其他國家。假如情況持續，將不利當地的運輸業、物流業以及旅遊業。雖然上述股份股價跌幅已不少，但風險仍未完全反映。川普延遲部分中國產品關稅實施日期，表示下月如期舉行中美貿易談判，並計劃短期內與中國國家主席習近平通話，討論貿易問題。然而，川普近期頻頻提到香港示威活動，不排除他可能以香港問題作為籌碼。另外，全球經濟和股市前景偏軟，但美國消費者價格指數，零售和就業數據堅挺，聯準會短期步伐並不明朗。由於市場避險情緒高漲，恆生指數進一步上升空間有限，短期支持位於25,000點。